José Cortizo,
Director general de Pelayo Mundiale

-¿Qué lecturas podemos sacar de los resultados publicados recientemente sobre la evolución del ahorro y la inversión en España?
- En los días pasados hemos asistido a la publicación de las estadísticas de resultados de ICEA (Datos aseguradores) e INVERCO (Que incluyen Planes de Pensiones y Fondos de Inversión). En ellas hemos podido observar, cómo el fuerte crecimiento de los depósitos, tan necesitados por las entidades financieras en un contexto que permanece de crisis de liquidez, tan sólo se ve acompañado, en términos generales, por el de aquellos productos que aseguran una rentabilidad a la inversión.
Tenemos ejemplos muy elocuentes, en el mercado de fondos de inversión, fuertemente perjudicado por la mencionada tendencia de orientación a los depósitos, lo que le han llevado a decrecer en patrimonio un 16.08% en los últimos seis meses, se observa sin embargo, que la categoría de Fondos Garantizados de Renta Fija, crecen un 13.64% en este mismo período.
Lo mismo podemos ver en el caso de los datos de los planes de pensiones individuales, relativos al primer semestre del año, en el que sobre una base de decrecimiento del patrimonio del 6.07%, sin embargo se observan crecimientos relevantes en los fondos de renta fija y pequeños decrecimientos en los planes garantizados.
En el caso de la industria aseguradora, estamos asistiendo a un crecimiento realmente espectacular de los PPA, que crecen más del 1000% y de los PIAS, que lo hacen más de un 50%. Todos estos datos avalan la tesis de que las categorías de ahorro e inversión, que están manteniendo e incluso en algunos casos incrementando su atractivo en medio de la crisis, mantienen de una forma u otra un esquema percibido por el cliente de rentabilidad garantizada.

-¿Por qué se da ese efecto de preferencia por las rentabilidades garantizadas?
- Nuestra impresión, es que por un lado, hay en el ambiente un justificado temor, que se ha visto incrementado por los malos resultados de los mercados financieros, así como por las consecuencias de la crisis de liquidez, que en opinión de muchos analistas se ha transformado en crisis económica. Por decirlo en términos sencillos, si ves que la Bolsa baja, que muchos fondos de inversión pierden y además, los medios están inundados de malas noticias económicas, lo lógico es que te vuelvas mucho más prudente y conservador en tus decisiones financieras.
Además si por otro lado, la crisis de liquidez fuerza a las entidades bancarias a ofrecer tipos muy altos en depósitos, el razonamiento final, es fácil de predecir: “Si temo perder en los mercados y mi banco o caja de toda la vida, me ofrece un tipo de interés alto, ¿para qué voy a arriesgarme?”.
Es más, concretamente en España hay un asunto, que creemos que está influyendo especialmente en los inversores, y es el hecho, inesperado con una perspectiva histórica reciente de nuestro mercado inmobiliario, de que los inmuebles bajan de precio sensiblemente y aún así no se venden. Aparte de los comentarios que sobre este tema puedan hacerse, lo cierto es que la caída del precio de las viviendas, acrecienta la sensación de crisis y por tanto de conservadurismo en las inversiones.

- ¿Por qué piensa que los PPA han sido capaces de despegar con tanto ímpetu?
- El crecimiento que hemos visto en PPA, de unos 567 millones de euros en los últimos seis meses, está muy próximo a los 496 millones de euros que han caído los planes de pensiones individuales en este período, y esto probablemente tenga mucho que ver con el estreno de la posibilidad de realizar traspasos entre planes de pensiones individuales y PPA, que recientemente hemos visto tomar cuerpo.
Además creemos que para los PPA, el momento en que la posibilidad legal de realizar traspasos desde planes de pensiones se hace efectivo, no podía ser más oportuno, ya que la garantía de rentabilidad que ofrece el producto, no deja de ser un incentivo, que en estos momentos el cliente valora.

- ¿Sin embargo, los Planes de Pensiones Garantizados, han decrecido en este período, por qué se produce este fenómeno?
- Bien es verdad que estos planes garantizados decrecen sólo un 3.37% en este período, pero coincido con usted que es algo que hay que explicar. Para nosotros hay una razón de fondo, que se basa en el hecho de que el PPA está diseñado para garantizar una rentabilidad, mientras que el PPI Garantizado, la garantía no está dentro del propio producto sino que es externa.
Este hecho hace que si un cliente sigue su rentabilidad en un PPI Garantizado, por medio de la evolución del valor liquidativo de sus participaciones, éste pueda ofrecerle una apariencia de pérdida, que le genera perplejidad. Como la garantía es externa y tiene plazos, el cliente tendría que esperar a los plazos estipulados para obtener su garantía, y ésta además incluso tiene una tributación diferente.

- ¿Y el caso de los PIAS?
- En este caso, la mayoría de los productos, también han salido con enfoques de rentabilidad garantizada, y con tipos muy atractivos, lo que unido su excelente tributación y a que no comparten límites de aportación con los planes de pensiones individuales, tienen un escenario relativamente favorable.

La diversificación, garantía
de su futuro