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Robeco es una de las principales entidades que trabajan con renta fija, y ha sido reconocida como tal por las agencias de calificación más importantes, como Morningstar. Robeco cuenta con una ventaja competitiva en cuanto a gestión de la duración; su policía de duración es mucho más activa que la de la mayoría de las demás gestoras patrimoniales. Uno de los pilares de este éxito es su modelo de duración propio. Dentro de la categoría de estrategias de efectivo mejoradas, Robeco Flex-o- rente   resulta   especialmente

atractivo debido a su estructura altamente transparente, su concentración en un motor de rendimiento, su flexibilidad para responder a los cambios en las circunstancias del mercado y su exposición a los tipos de interés a escala mundial. Se procura cobertura para todos los riesgos monetarios frente al euro.
En la situación actual de intereses bajos, las estrategias de efectivo mejoradas como la de Robeco Flex-o-rente permiten a los inversores beneficiarse tanto de las subidas como de las bajadas de los tipos de interés. Puesto que la correlación de Robeco Flex-o-rente con los bonos varía en función de las circunstancias del mercado, el fondo aumenta la diversificación de cualquier cartera y reduce el riesgo.
Robeco Flex-o-rente cuenta con un prometedor historial de resultados pro forma, basado en las predicciones reales resultantes del modelo de duración —el motor de resultados de Robeco Flex-o-rente— en el pasado. El modelo superó en rendimiento a su índice de referencia en nueve de sus diez años de existencia. El valor de su inversión puede fluctuar. Los resultados obtenidos en el pasado no son indicativos del rendimiento futuro. Los intereses de los bonos están en un nivel bajo, sobre todo en Europa. En esta situación, los inversores buscan productos innovadores que puedan ofrecer rentabilidad atractiva, independientemente de que suban o bajen los tipos de interés. Las estrategias de efectivo mejoradas resultan idóneas para lograr este objetivo. Combinan la seguridad de una inversión en el mercado monetario con un “revestimiento” (o generador de alfa) que ofrece oportunidades de rendimiento adicionales.
Robeco Flex-o-rente es una estrategia de efectivo mejorada extremadamente flexible. Cuenta con una estructura transparente compuesta por dos elementos: un fondo del mercado monetario y un revestimiento de gestión de la duración. Esta estrategia de duración es el principal condicionante de su rentabilidad, y se basa en el modelo cuantitativo propio de Robeco. Puesto que se permite a Robeco Flex-o-rente adoptar posiciones de duración a largo y corto, puede beneficiarse tanto de las subidas como de las bajadas de los tipos de interés. Mientras que la gestión activa de los productos tradicionales de renta fija puede reducir al mínimo el efecto negativo del incremento de los tipos de interés, Robeco Flex-o-rente llega a conseguir beneficiarse de ello.

Descenso de los tipos de interés. El valor de su inversión puede fluctuar. Los resultados obtenidos en el pasado no son indicativos del rendimiento futuro. A diferencia de los productos tradicionales de renta fija, Robeco Flex-o-rente no depende de que los tipos de interés bajen para obtener resultados atractivos. En periodos de aumento de los tipos de interés, la duración adoptada será negativa. Cuando los tipos de interés bajan, la duración de Robeco Flex-o-rente será positiva, al objeto de sacar el máximo partido. La correlación del fondo con los bonos variará pues en función de las circunstancias del mercado. La incorporación de Robeco Flex-o-rente a una cartera sirve pues para aumentar la diversificación y reducir el riesgo.
Robeco Flex-o-rente presenta una estructura muy transparente compuesta por dos elementos: un fondo del mercado monetario y un revestimiento de gestión dinámica de la duración. El fondo del mercado monetario tiene el objetivo de lograr un rendimiento similar al del índice de referencia. El revestimiento de gestión de la duración mejora los resultados del fondo y es por tanto el principal motor de su rendimiento. Se lleva a cabo utilizando futuros sobre deuda pública y está dirigido totalmente conforme al exitoso modelo de gestión de la duración de Robeco. Se permite que la duración de Robeco Flex-o-rente varíe entre -4,25 y +4,75 años. Puesto que el fondo puede adoptar posiciones de duración a corto y largo, puede ofrecer resultados atractivos independientemente de que los tipos de interés suban o bajen.
Robeco Flex-o-rente es extremadamente flexible en respuesta a los cambios de los tipos de interés. En el gráfico se muestra que, en enero de 2005, el modelo recomendaba sobreponderar la duración cuando bajaron los tipos de interés. A principios de febrero, Robeco Lux-o-rente se apresuró a infraponderar su duración casi exactamente cuando las tasas de rentabilidad tocaron fondo, con lo que se benefició de la venta masiva de bonos que vivió el mercado a continuación. Robeco Flex-orente hace uso de gran parte de su presupuesto de riesgo: los resultados del modelo son neutrales únicamente un 10% del tiempo aproximadamente.
Otro aspecto importante es que la exposición del fondo a los tipos de interés es de ámbito mundial. Las inversiones internacionales ofrecen más margen para supera los resultados del índice. Después de todo, si los tipos de interés no varían en una zona, puede que sí lo hagan en otra. Robeco Flex-o-rente cuenta pues con diversas oportunidades de aprovechar las variaciones —al alza o a la baja— de los tipos de interés.

Uno de los grandes de la inversión en renta fija. Robeco es una de las principales entidades que trabajan con renta fija, y ha sido reconocida como tal en repetidas ocasiones por las agencias de calificación más importantes, como Morningstar. Robeco cuenta con una ventaja competitiva en cuanto a gestión de la duración; invierte en operaciones de duración mucho más que la mayoría de las demás gestoras patrimoniales. Uno de los pilares de este éxito es su modelo de duración propio, que ha logrado resultados superiores a los de su índice de referencia en nueve de los diez años de existencia con los que cuenta.
Robeco Flex-o-rente está administrado por el reputado equipo de inversiones en renta fija de Robeco. En el estudio de gestoras de fondos de renta fija afincadas en Europa que lleva a cabo Morningstar, Robeco siempre se clasifica entre los primeros puestos, y ha ocupado el primero en numerosas ocasiones. En 2004, Robeco fue nombrada la mejor inversora en renta fija de Europa por Morningstar/Global Investor Magazine. Robeco fue galardonada también con el Lipper Fund Award al mejor grupo de renta fija de 2004.
El motor del rendimiento de Robeco Flex-o-rente es la gestión altamente activa de la duración. Robeco cuenta con una clara ventaja competitiva en este frente. Está preparada para invertir en operaciones de duración mucho más que la mayoría de las demás gestoras patrimoniales. Sus experimentados profesionales, su disciplinado proceso de inversión y su exitoso modelo cuantitativo de duración le han permitido gestionar con gran éxito sus productos de renta fija durante diez años.

El modelo de duración. Uno de los pilares de la política de duración activa de Robeco es su modelo de duración propio. Este modelo ha ofrecido resultados superiores a su índice de referencia en nueve de sus diez años de existencia, en condiciones de mercado de todo sesgo. El modelo genera previsiones semanales para los mercados de renta fija en Estados Unidos, la zona euro y Japón. Si la señal para una zona es positiva, la duración en ella se sobrepondera en relación al índice de referencia en 1,5 años. Si es negativa, la duración en esa zona se infrapondera en igual medida. La desviación máxima de Robeco Flex-o-rente respecto del índice es pues de 4,5 años. Puesto que la duración del índice para efectivo es de +0,25 dp, la posición activa total del fondo varía entre -4,25 y +4,75 años.
Las predicciones del modelo se basan en seis indicadores, a saber, la valoración del mercado de bonos, la tendencia del rendimiento de los mercados internacionales de bonos, la reversión a la media, el comportamiento del mercado de valores, los precios de las materias primas y la variable estacional. Los resultados del modelo se estudian cada semana. El equipo de duración cierra una posición cuando el modelo da una señal opuesta, y adopta una nueva a la semana siguiente, cuando se confirma la señal opuesta. Esta norma de implantación mantiene bajos los costes transaccionales y evita que el fondo abra y cierre una posición repetidamente en periodos de volatilidad. Sin embargo, cuando la posición lleva un tiempo siendo neutral y su señal cambia a positiva o negativa, sólo se precisa una semana para adoptar la posición correspondiente, lo que permite al administrador del fondo reaccionar con rapidez a los cambios en las condiciones del mercado.
Robeco Flex-o-rente cuenta con un prometedor historial de resultados pro forma, basado en las predicciones reales resultantes del modelo de duración —el motor de resultados de Robeco Flex-orente— en el pasado. El modelo superó en rendimiento a su índice de referencia en nueve de sus diez años de existencia. También ha demostrado su valía en la práctica: desde la adopción en 1998 de la estrategia de Robeco Lux-o-rente basada en el modelo, este producto ha ofrecido un diferencial positivo de rentabilidad del 1,5% bruto anual.

Figura 2: Historial de resultados pro forma de Robeco Flex-o-rente, JP Morgan Germany y fondos en efectivo, de julio de 1987 a julio de 2005

Con el objeto de ofrecer la máxima transparencia, Robeco Flex-orente ha establecido un objetivo de rentabilidad: la del EURIBOR a tres meses + 200 puntos base (bruto de comisiones). En el gráfico se muestra el historial de resultados pro forma de Robeco Flex-orente entre julio de 1987 y julio de 2005. Estas cifras se basan en las predicciones reales arrojadas por el modelo de duración en el pasado. A efectos de comparación, se recogen también los resultados del índice JP Morgan Germany y el efectivo.